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Handbuch Treasury / Treasurer's Handbook - Praxiswissen für den Geld- und Kapitalmarkt / Financial Markets: A Practitioner's Guide

Handbuch Treasury / Treasurer's Handbook - Praxiswissen für den Geld- und Kapitalmarkt / Financial Markets: A Practitioner's Guide

of: Hannes Enthofer, Patrick Haas

Linde Verlag Wien Gesellschaft m.b.H., 2012

ISBN: 9783709403693 , 1376 Pages

2. Edition

Format: PDF, Read online

Copy protection: DRM

Mac OSX,Windows PC Apple iPad, Android Tablet PC's Read Online for: Mac OSX,Windows PC,Linux

Price: 118,99 EUR



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Handbuch Treasury / Treasurer's Handbook - Praxiswissen für den Geld- und Kapitalmarkt / Financial Markets: A Practitioner's Guide


 

Treasurer’s Handbook

4

25 Years of Finance Trainer

10

Contents

14

Part I: The Money Market

38

1. Methods of Interest Calculation, Yield Curve and Quotation

42

1.1. Methods of Interest Calculation

42

1.2. The Yield Curve

50

1.3. Interpolation

52

1.4. Quotation

52

1.5. Practice Questions

56

2. Money Market Cash Instruments

60

2.1. Overview

66

2.2. Interbank-Depotgeschäfte

66

2.3. Certificates of Deposit (CDs)

72

2.4. Eligible bills

78

2.5. Commercial Papers (CPs)

80

2.6. Treasury bills

86

2.7. Practice Questions

94

3. Short-term Interest Rate Derivatives

100

3.1. Forward Rate Agreement (FRA)

100

3.1.1. Terminology

102

3.1.2. Hedging with FRAs

112

3.1.3. Determination of Forward Interest Rates

114

3.1.3.1. The principle of Forward Interest Rates

114

3.1.3.2. Highest and Lowest FRA Price Limits

116

3.1.3.3. The FRA Formula

122

3.1.3.4. Calculating FRA Rates through Fwd/Fwd Rates

124

3.2. Money Market Futures

128

3.2.1. Conventions and Contract Specifications

128

3.2.2. Main Markets of Money Market Futures

134

3.2.3. Exchange und Clearing House

134

3.2.4. The Margin System

136

3.2.5. Futures Basis

144

3.2.6. Comparison: Money Market Futures vs. FRA

150

3.2.7. Function of Futures for Pricing and Hedging FRAs

150

3.2.7.1. Calculation of 3-months IMM FRAs

150

3.2.7.2. Calculation of IMM FRAs with longer Periods (Futures Strips)

152

3.2.7.3. Calculation of non-IMM FRAs

154

3.2.7.4. Strip Hedging

154

3.2.7.5. Stack Hedging

156

3.2.7.6. Stubs and Tails

158

3.2.7.7. Calculating the Hedge Ratio for FRA/Futures Hedge Positions

160

3.2.7.8. Significance of Convexity Effects on FRA / Futures Hegdes

162

3.2.8. Spread Strategies

166

3.3. Practice Questions

176

4. Repurchase Agreements (Repos)

184

4.1. Common Definition

184

4.1.1. Structure of Contract

184

4.1.2. Legal framework

188

4.1.2.1. Legal status

188

4.1.2.2. Risk and Return on Collateral

188

4.1.3. Types of repos regarding the term

190

4.1.4. Quotation

190

4.2. Application of Repos

192

4.2.1. Cash-driven Repo

192

4.2.2. Security-driven Repo

196

4.3. General Collateral/Special Collateral

200

4.3.1. General Collateral (GC)

200

4.3.2. Special Collateral

204

4.4. Main Repo Market Participants

206

4.5. Collateral Management

208

4.5.1. Initial Margin/Haircut

208

4.5.2. Variation Margin

212

4.5.3. Custody of Collateral

218

4.5.4. Substitution

222

4.6. Sell/Buy-Backs / Buy/Sell-Backs

224

4.6.1. Comparison Classic Repo vs. Sell/Buy-Back

226

4.6.2. Calculation of Sell/Buy-Backs

228

4.7. Documentation – Frame Contracts

236

4.8. Risks

240

4.9. Special Types of Repos

242

4.10. Synthetic Repo

244

4.11. Security Lending

244

4.12. Practice Questions

256

5. Overnight Index Swaps (OIS)

262

5.1. Function and Calculation

262

5.2. Application

266

5.3. EONIA Swap Conventions

270

5.4. EONIA swap rates compared to EURIBOR

274

5.5. SONIA, TOIS and Fed Funds Swap

274

5.6. Forward OIS

276

5.7. Practice Questions

278

Part II: The Capital Market

282

1. Bonds

286

1.1. The Bond Market

286

1.1.1. Different Criteria for Bonds

288

1.1.2. EXCURSUS: Common Bonds and Their Abbreviations and Conventions

294

1.1.3. Glossary Capital Market

296

1.2. Quotation of Bonds

298

1.3. Pricing of Bonds

302

1.3.1. Influencing Factors

302

1.3.2. Calculation of Bond Prices

302

1.3.2.1. General Formula for Pricing

304

1.3.2.2. Formula for “Bullet” Bonds with Annual Coupons

306

1.3.2.3. Examples for Calculation

310

1.3.2.4. Assumptions for the Traditional Bond Formula

318

1.3.2.5. Pricing with the Zero Curve

320

1.4. Calculation of Price Sensitivities/The Concept of Duration

330

1.4.1. The Simple Duration (Macaulay Duration)

330

1.4.2. Modified Duration

332

1.4.2.1. Influencing Factors on the Modified Duration

336

1.4.2.2. The Estimation Failure of the Duration – the Convexity

338

1.5. Types of interest rates

342

1.6. Ratings

352

1.6.1. Rating grades

352

1.6.2. Credit rating and yield

354

1.6.3. Quotation of interest rates

356

1.7. Practice Questions

366

2. Interest Rate Swaps

372

2.1. Development of Financial Swaps

372

2.2. Interest Rate Swap (IRS)

376

2.2.1. Types of Interest Rate Swaps

378

2.2.2. Terminology and Conventions

378

2.2.3. Application

388

2.2.4. Pricing and Mark to Market Revaluation of IRS

398

2.3. Cross Currency Swap

400

2.3.1. Terminology

400

2.3.2. Application

406

2.4. Reversal, Close Out and Assignment

410

2.5. Practice Questions

416

3. Interest Rate Options

420

3.1. Terminology

420

3.2. Cap

424

3.3. Floor

428

3.4. Collar

432

3.5. Futures Options

434

3.6. Bond Options

438

3.7. Swaptions

442

3.8. Practice Questions

450

PART III: Foreign Exchange, Options & Commodities

456

1. FX Spot

460

1.1. Market conventions

460

1.2. Cross Rates

478

1.3. Currency Codes

482

1.4. Practice Questions

486

2. FX Outrights and FX Swaps

490

2.1. FX Forward Outrights

490

2.1.1. Conventions and Terminology

490

2.1.2. Computing Outright Rates

494

2.1.3. Quotation of Outright Rates

500

2.1.4. Cross Rates of Outrights

512

2.1.5. Time Options

514

2.1.5.1. Pricing of Time Options

514

2.1.5.2. Remaining Risk for Time Options

516

2.1.6. Non-deliverable Forwards (NDF)

516

2.1.6.1. Terminology

516

2.1.6.2. Risks for NDF

520

2.2. FX Swaps

522

2.2.1. Terminology

522

2.2.2. Quotierung

525

2.2.3. Mark to Market of FX swaps

526

2.2.4. Residual FX Risk of FX Swaps (FX Tail)

528

2.2.5. Effects of the Spot Basis on FX Swaps

532

2.2.6. Matched and Mismatched Principal FX Swaps

534

2.2.7. Forward/Forward Swaps

536

2.2.8. Short dated FX Swaps – FX Deals for Value prior to Spot

540

2.2.9. EXCURSUS: Synthetic Agreement for Forward Exchange (SAFE)

546

2.3. Applications of FX Outrights and FX Swaps

546

2.3.1. Using FX Swaps for Hedging an Outright deal

546

2.3.2. Arbitrage between Deposits and FX Swaps

550

2.3.3. Computing the Interest Rate from Spot and Forward Rate

552

2.3.4. Prolongation of FX Forward Deals

556

2.4. Practice Questions

566

3. FX Options

572

3.1. FX Options

572

3.1.1. Terminology

574

3.1.2. The Four Basic Positions

576

3.1.2.1. Long Call

578

3.1.2.2. Short Call

578

3.1.2.3. Long Put

578

3.1.2.4. Short Put

578

3.1.2.5. Application of options

578

3.1.3. Exotic Options

582

3.1.3.1. Asian Option (Average Rate Option, ARO)

582

3.1.3.2. Compound Option

582

3.1.3.3. Barrier Options (Trigger Options

582

3.1.3.4. Digital Options

586

3.1.4. The Option Premium

586

3.1.5. Profit and Loss Profiles

592

3.1.5.1. Call

592

3.1.5.2. P

596

3.1.6. Strategies

600

3.1.6.1. Straddle

600

3.1.6.2 Strangle

600

3.1.6.3 Butterfly

602

3.1.6.4. Condor

602

3.1.6.5. Spread

604

3.1.7. Option Pricing Models

606

3.2. Risk Factors

614

3.2.1. Delta and Delta Hedging

614

3.2.2. Gamma

616

3.2.3. Theta

618

3.2.4. Vega (Kappa)

618

3.2.5. Epsilon (Rho)

620

3.3. Skew and Risk Reversal

622

3.3.1. The “Skew“ of Implied Volatility („Smile Curve“)

622

3.3.2. Risk Reversal

624

3.4. Practice Questions

632

4. Commodities

640

4.1. Overview

642

4.2. Markets

644

4.2.1. Spot Market

644

4.2.2. The Futures Market

648

4.3. The Role of Exchange and Clearing House

654

4.3.1. The Margin System

656

4.3.2. Methodology of settlement on the last trading day

658

4.3.3. Open Interest and Volume of Trade

658

4.4. Products

662

4.4.1. Futures

662

4.4.2. Swaps

666

4.4.3. Options

668

4.4.4. Metal Loan (Lending/Borrowing)

680

4.5. Application Examples

682

4.5.1. Example Future

682

4.5.2. Example Swap

684

4.5.3. Examples Options

684

4.6. Practice Questions

694

PART IV: The Settlement Process

700

1. Introduction

704

1.1. The Importance of Operational Risk

704

1.2. General Provisions to limit Operational Risk

704

1.3. Back Office Duties

708

1.4. The Operational Flow of an FX Deal

708

1.5. Practice Questions

712

2. Deal Capture

714

2.1. Task Description

714

2.2. Best Practices – Deal Capture

716

2.3. EXCURSUS: The Society for World-wide-Interbank FinancialTelecommunications (S.W.I.F.T.)

720

2.4. Practice questions

734

3. Confirmation Process

738

3.1. Task Description

738

3.2. Best Practices – Confirmation Process

740

3.3. Practice Questions

746

4. Netting

750

4.1. Task Description

750

4.2. Best Practices – Netting

756

4.3. Main Netting Services

758

4.4. Practice Questions

762

5. Clearing and Settlement in Payment Systems

768

5.1. Task description

768

5.1.1. Clearing Houses

770

5.1.2. Risks in Clearing and Payment Systems

770

5.1.3. Net payment systems in the EURO

776

5.2. Best Practices – Clearing and Settlement

780

5.3. Settlement of Securities

784

5.4. Cross-border payment systems

784

5.5. Practice Questions

796

6. Reconciliation of Nostro Accounts

802

6.1. Task Description

802

6.2. Best Practices – Nostro Reconciliation

802

6.3. Practice Questions

806

7. Accounting and Financial Control

810

7.1. Task Description

810

7.2. Best Practices – Accounting and Financial Control

810

7.3. Practice Questions

814

8. Money Laundering

816

8.1. Measures against money laundering

816

8.2. Practice Questions

822

9. Examples for Settlement Risk

826

9.1. The Failure of Bankhaus Herstatt

826

9.2. Bank of Credit and Commercial International (BCCI)

826

9.3. Barings Crisis

828

PART V: The Model Code – International Code of Conductfor Financial Markets

830

1. General facts about the Model Code

834

1.1. History and aims

834

1.2. Scope

834

1.3. Documentation

834

1.4. Key Aspects of Internal Surveillance of Trading Activities

838

1.5. Minimum Requirements for FX Deals

840

1.6. Practice Questions

844

2. Business hours

848

2.1. After hours/24 hours and off-premises dealing

848

2.2. Market opening and closing

848

2.3. New bank holidays/special holidays/market disruption

848

2.4. Stop-loss orders

850

2.5. Position parking

850

2.6. Market disruption

850

2.7. Practice Questions

852

3. Personal Conduct Issues

856

3.1. Drugs and abused substances

856

3.2. Entertainment and gifts

856

3.3. Gambling/betting between market participants

856

3.4. Money laundering/know your counterparty

856

3.5. Fraud

858

3.6. Dealing for personal account

858

3.7. Confidentiality

858

3.8. Misinformation and rumours

860

3.9. Practice Questions

862

4. Back Office, Payments and Confirmations

866

4.1. Back office location and segregation of duties/reporting

866

4.2. Written confirmations

866

4.3. Verbal deal checks

868

4.4. Payments and settlement instructions

868

4.5. Netting

870

4.6. Practice questions

872

5. Disputes, Differences, Mediation, Compliance

876

5.1. Disputes and mediation

876

5.2. Differences between principals

876

5.3. Differences with brokers and use of “points”

878

5.4. Compliance and Complaints

880

5.5. Practice Questions

880

6. Authorisation, Documentation, Telephone Taping

884

6.1. Authorisation and responsibility for dealing

884

6.2. Terms and documentation

884

6.3. Qualifying and preliminary dealing procedure

886

6.4. Telephone taping and recording of electronic text messages

886

6.5. Use of mobile devices for transacting business

886

6.6. Practice questions

888

7. Brokers and Brokerage

892

7.1. The role of brokers and dealer/broker relationship

892

7.2. Commission/brokerage

892

7.3. Electronic broking

892

7.4. Passing of names by brokers

894

7.5. Name substitution/switching by brokers

896

7.6. Practice questions

898

8. Dealing Practice

902

8.1. Dealing at non-current rates

902

8.2. Consummation of a deal

902

8.3. Dealing quotations – firmness, qualification, reference

904

8.4. Dealing with unidentified principals

906

8.5. Internet/Online trading

906

8.6. Practice Questions

908

9. Dealing Practice for Specific Transactions

912

9.1. Deals using a “connected broker”

912

9.2. Assignment and Transfer

912

9.3. Repos and stock lending

912

9.4. Practice Questions

914

10. Guidelines for Risk Management

916

10.1. General Risk Management Principles for Dealing Business

916

10.2. Guidelines for Dealing with Corporate/Commercial Clients

920

11. Market Terminology and Definitions

924

11.1. Market Terminology for FX and Money Market Transactions

924

11.2. Terminology relating to Dealing Periods and Delivery/MaturityDates

930

11.3. Practice Questions

932

PART VI: Risk Management

936

1. Types of risk trading

942

1.1. Overview

942

1.2. Credit risk

942

1.3. Market risk

948

1.4. Liquidity risk

958

1.5. Operational Risks

958

1.6. Practice Questions

962

2. Risk Measurement Methods

966

2 .1. Market risk

966

2.1.1. GAP Method

968

2.1.2. Duration Approach

972

2.1.3. Present Value of a Basis Point

982

2.1.4. Key Rate Duration (Scenario Analysis)

986

2.1.5. Modern risk management methods (VaR-Approaches)

994

2.1.6. EXCURSUS: Probability theory

994

2.1.7. Excursus: RiskMetrics and the spreading of the VaR concept

1030

2.1.8. GARCH Method

1032

2.2. Credit Risk

1036

2.2.1. Credit Value at Risk (CVaR)

1036

2.2.2. EXCURSUS: Netting

1038

2.2.3. EXCURSUS: Central Clearing Counterparty

1046

2.3. Practice Questions

1052

3. Limits

1056

3.1. Credit risk Limits

1056

3.2. Market risk limits

1058

3.3. Practice Questions

1064

4. Basel II

1068

4.1. The history of Basel II

1068

4.2. Basics and Principles

1072

4.3. Capital Requirements for Credit Risk

1078

4.4. Legislator and Replacement Risk

1098

4.4.1. Outlook: Expected Modifications Replacement Risk in Basel III / CRD IV

1110

4.5. Practice Questions

1114

5. The Capital Adequacy Directive (CAD)

1120

5.1. Determining the equity cover and the use of equity

1122

5.2. Determination of the credit risk (Capital Adequacy Directive)

1124

5.2.1. Counterparty weighting

1124

5.2.2. Risk factors

1126

5.2.3. EXCURSUS: Netting and novation

1132

5.2.4. Settlement risks and delivery risks on trading stock

1134

5.2.5. EXCURSUS: Large Loan Limits

1134

5.3. Methods to determine the market risk

1136

5.3.1. FX risk – Standard method

1136

5.3.2. Interest rate risk – the standard approach

1136

5.3.3. Stock (price) risk

1138

5.3.4. Excursus: Suggestion of the Basle committee concerning equity coverof market risks

1138

5.4. Practice Questions

1144

PART VII: Central Banks, Fundamental Analysis andTechnical Analysis

1148

1. Central Banks

1152

1.1. EXCURSUS: History of Foreign Exchange and Money Markets

1152

1.1.1. The Gold Standard (1880–1914)

1152

1.1.2. The Interwar Period (1918–1939)

1152

1.1.3. The Exchange Standard – Bretton Woods System (1944–1970)

1154

1.1.4. The Collapse of the Fixed Exchange Rate System (1971–1973)

1154

1.1.5. The Monetary System since 1973

1156

1.1.6. The European Monetary System (EMS)

1156

1.1.7. Table of Historic Development

1158

1.2. Bank for International Settlements (BIS)

1158

1.2.1. The business policy of the BIS

1160

1.3. The European Monetary Union (EMU)

1162

1.3.1. Tasks and purposes of the EMU

1162

1.3.2. Convergence criteria

1162

1.3.3. Members of the European Monetary Union

1164

1.3.4. Stability and growth pact

1166

1.4. The European System of Central Banks (ESCB)

1166

1.4.1. Tasks of the ESCB

1166

1.4.2. Decision-making bodies of the ESCB

1168

1.5 Mechanisms of Interventions of Central Banks – Instruments andTechniques

1168

1.5.1 Monetary Reserves Policy

1168

1.5.2. Policy of Refinancing

1170

1.5.3. Minimum Reserve Policy

1174

1.5.4. Open Market Policy

1178

1.5.5. FX Transactions

1180

1.5.6. Bilateral Procedures

1182

1.6. Relevant Characteristics of Important International Central BanksLegend

1184

1.6.1. Organs with Authority over Monetary Policy

1184

1.6.2. Main Purposes and Objectives

1186

1.6.3. Governmental Influence

1186

1.6.4. Fiscal and Monetary Objectives

1186

1.6.5. Instruments to Control the Money Market (without Minimum Reserve)

1188

1.7. Practice Questions

1194

2. Fundamental Analysis

1200

2.1. EXCURSUS: Balance of Payments and Sub-Balances

1202

2.2. Overview

1208

2.3. Monocausal Models

1210

2.3.1. Purchasing Power Parity Theory

1210

2.3.2. Interest Rate Parity Theory

1210

2.4. Integrated Models

1212

2.4.1. Traditional Models

1212

2.4.2. Keynesian Model

1212

2.4.3. Monetary Approach

1212

2.4.4. Asset Market Approach

1214

2.4.5. New Models

1214

2.5. Measures of National Income and Output

1214

2.5.1. Economic Indicators

1216

2.6. Practice Questions

1224

3. Technical Analysis

1228

3.1. Overview

1230

3.2. Chart Analysis

1232

3.2.1. Line Chart

1232

3.2.2. Bar Charts

1234

3.2.3. Trend Lines and Trend Channels

1236

3.2.4. Resistance and Support Levels

1238

3.2.5. Chart Patterns

1240

3.2.6. Point & Figure Chart

1242

3.2.7. Candle Charts

1246

3.2.8. Elliott Wave Theory

1250

3.2.9. Gann Angles

1254

3.3. Numerical Models

1260

3.3.1. Trend Chasing Systems

1260

3.3.2. Anti-cyclical Systems

1264

3.3.3. Time Series Analysis

1270

3.3.4. Innovative Approaches

1270

3.3.5. Pattern Recognition

1272

3.4. Practice Questions

1278

PART VIII: Annex

1286

1. Formulary

1288

1.1. Financial Mathematics

1288

1.1.1. Calculating Simple Interest

1288

1.1.2. Average Interest

1288

1.1.3. Calculating Compound Interest (Effective Interest)

1290

1.1.4. Calculating the Present Value (for terms < 1 year)

1292

1.1.5. Calculating the Present Value (for terms > 1 year)

1292

1.1.6. Calculating the Future Value (for terms < 1 year)

1292

1.1.7. Calculating the Future Value (for terms > 1 year)

1294

1.1.8. Interest Calculation with PV and FV (for terms < 1 year)

1294

1.1.9. Interest Calculation with PV and FV (for terms > 1 year)

1296

1.1.10. Conversion from Money Market Basis to Bond Basis and vice versa

1296

1.1.11. Conversion of Non-Annual Payments into Effective Interest Rate

1298

1.1.12. Conversion of Annual into Non-Annual Interest

1298

1.1.13. Zero Interest Rate Calculation (from yield to maturity rates)

1300

1.2. Money Market Calculations

1300

1.2.1. Future Value of a CD

1300

1.2.2. Secondary Market Price for Instruments on a Yield-base (CD)

1300

1.2.3. Secondary Market Price for Discount Instruments on a Yield-base

1302

1.2.4. Secondary Market Price for Discount Instruments on a Discount-base

1302

1.2.5. Conversion Discount Rate/True Yield

1302

1.3. Capital Market Calculations

1302

1.3.1. Dirty Price Bond

1302

1.3.2. Duration

1304

1.3.3. Modified Duration

1304

1.4. Forward Rates – Forward Rate Agreement

1304

1.4.1. Calculating Forward Rates (for terms < 1 year)

1304

1.4.2. Calculating Forward Rates (for terms > 1 year)

1306

1.4.3. FRA Settlement Payment

1306

1.5. Bond Market Calculations

1308

1.5.1. Bond Price Calculation (on Coupon Date)

1308

1.6. FX Calculations

1308

1.6.1. Calculating Swap Points from Interest Rates

1308

1.6.2. Calculating Interest Rates from Swap Points (Outright)

1310

1.6.3. Call Put Parity

1310

1.7. Statistics

1310

1.7.1. Estimated Standard Deviation

1310

2. Guide programming HP-calculator

1314

3. Solution to Practice Questions

1318

Handbuch Treasury

5

25 Jahre Finance Trainer

11

Inhaltsverzeichnis

15

Teil I: Der Geldmarkt

39

1. Zinsberechnung, Zinskurve und Quotierungen

43

1.1. Methoden der Zinsberechnung

43

1.2. Die Zinskurve

51

1.3. Interpolation

53

1.4. Quotierungen

53

1.5. Wiederholungsfragen

57

2. Cash-Instrumente im Geldmarkt

61

2.1. Übersicht

67

2.2. Interbank-Depotgeschäfte

67

2.3. Certificates of Deposit (CDs)

73

2.4. Wechselgeschäfte

79

2.5. Commercial Papers (CPs)

81

2.6. Treasury Bills

87

2.7. Wiederholungsfragen

95

3. Geldmarktderivate

101

3.1. Forward Rate Agreement (FRA)

101

3.1.1. Terminologie

103

3.1.2. Anwendung von FRAs im Hedging

113

3.1.3. Ermittlung von Forward-Zinssätzen

115

3.1.3.1. Das Prinzip der Forward-Sätze

115

3.1.3.2. Preisobergrenze und -untergrenze

117

3.1.3.3. Die FRA-Formel

123

3.1.3.4. Ermittlung von FRA-Sätzen aus Forward/Forward Swaps

125

3.2. Geldmarktfutures

129

3.2.1. Usancen und Kontraktspezifikationen

129

3.2.2. Die wichtigsten Geldmarktfuture-Kontrakte

135

3.2.3. Die Rollen von Börse und Clearing House

135

3.2.4. Das Margin-System

137

3.2.5. Futures-Basis

145

3.2.6. Vergleich Geldmarktfutures – Forward Rate Agreements

151

3.2.7. Anwendung von Futures zum Pricing und Hedging von FRAs

151

3.2.7.1. Berechnung von 3-Monats-IMM-FRAs

151

3.2.7.2. Berechnung von IMM-FRAs mit längeren Laufzeiten (Futures Strips)

153

3.2.7.3. Berechnung von Non-IMM-FRAs

155

3.2.7.4. Strip Hedging

155

3.2.7.5. Stack Hedging

157

3.2.7.6. Stubs und Tails

159

3.2.7.7. Ermittlung der Hedge Ratio von FRAs/Futures Hedgepositionen

161

3.2.7.8. Berücksichtigung von Konvexitätseffekten bei FRAs/Futures Hedges

163

3.2.8. Spread-Strategien

167

3.3. Wiederholungsfragen

177

4. Repurchase Agreements (Repos)

185

4.1. Allgemeines

185

4.1.1. Kontraktstruktur

185

4.1.2. Rechtliche Grundlagen

189

4.1.2.1. Rechtliches Eigentum

189

4.1.2.2. Wirtschaftliches Eigentum

189

4.1.3. Arten von Repos

191

4.1.4. Quotierung

191

4.2. Anwendung von Repos

193

4.2.1. Repo als wertpapierbesicherter Kredit (Cash-getrieben)

193

4.2.2. Repo als Wertpapierleihe gegen Cash (Wertpapier-getrieben)

197

4.3. General Collateral/Special Collateral

201

4.3.1. General Collateral (GC)

201

4.3.2. Special Collateral

205

4.4. Marktteilnehmer im Repomarkt

207

4.5. Collateral Management

209

4.5.1. Initial Margin/Haircut

209

4.5.2. Variation Margin

213

4.5.3. Verwahrung des Collaterals

219

4.5.4. Substitution

222

4.6. Sell/Buy-Backs / Buy/Sell-Backs

225

4.6.1. Vergleich klassische Repos vs. Sell/Buy-Backs

227

4.6.2. Berechnung von Sell/Buy-Backs

229

4.7. Dokumentation – Rahmenverträge

237

4.8. Risiken

241

4.9. Sonderformen von Repos

243

4.10. Synthetisches Repo

245

4.11. Security Lending

245

4.12. Wiederholungsfragen

257

5. Overnight Index Swaps (OIS)

263

5.1. Funktionsweise und Berechnung

263

5.2. Anwendung

267

5.3. Konventionen EONIA-Swap

271

5.4. EONIA-Swap-Sätze im Vergleich zum EURIBOR

275

5.5. SONIA, TOIS und Fed Funds Swap

275

5.6. Forward OIS

277

5.7. Wiederholungsfragen

279

Teil II: Der Kapitalmarkt

283

1. Anleihen

287

1.1. Der Anleihenmarkt

287

1.1.1. Unterscheidungskriterien

289

1.1.2. EXKURS: Bekannte Anleihen aus aller Welt und ihre Abkürzungen und Konventionen

295

1.1.3. Glossar Kapitalmarkt

297

1.2. Die Quotierung von Anleihen

299

1.3. Die Preisfindung von Anleihen

303

1.3.1. Einflussfaktoren

303

1.3.2. Preisberechnung

303

1.3.2.1. Allgemeine Formel

305

1.3.2.2. Formel für endfällige ganzjährige Anleihen

307

1.3.2.3. Rechenbeispiele

311

1.3.2.4. Annahmen der klassischen Anleihenformeln

319

1.3.2.5. Pricing mit der Zero-Kurve

321

1.4. Berechnung von Preissensibilitäten/Konzept der Duration

331

1.4.1. Die einfache Duration (Macaulay Duration)

331

1.4.2. Modified Duration (MD)

333

1.4.2.1. Einflussfaktoren

337

1.4.2.2. Der Schätzfehler bei der Duration – die Konvexität

339

1.5. Arten von Zinssätzen

343

1.6. Ratings

353

1.6.1. Ratingstufen

353

1.6.3. Die Quotierung von Zinssätzen

357

1.6.2. Bonität und Rendite

355

1.7. Wiederholungsfragen

367

2. Zinsswapgeschäfte

373

2.1. Entstehung von Zinsswapgeschäften

373

2.2. Zinsswap (Interest Rate Swap – IRS)

377

2.2.1. Arten von Zinsswaps

379

2.2.2. Terminologie und Usancen

379

2.2.3. Anwendung

389

2.2.4. Pricing und Mark-to-Market-Bewertung von Zinsswaps

399

2.3. Cross Currency Swap

401

2.3.1. Terminologie

401

2.3.2. Anwendung

407

2.4. Reversal, Close Out und Assignment

411

2.5. Wiederholungsfragen

417

3. Zinsoptionen

421

3.1. Terminologie

421

3.2. Zinsobergrenze (Cap)

425

3.3. Zinsuntergrenze (Floor)

429

3.4. Collar

433

3.5. Optionen auf Futures

435

3.6. Bond-Optionen

439

3.7. Swaptions

443

3.8. Wiederholungsfragen

451

TEIL III: Foreign Exchange, Optionen & Rohstoffe

457

1. Kassadevisenmarkt (FX-Spot)

461

1.1. Usancen

461

1.2. Cross Rates

479

1.3. Währungscodes

483

1.4. Wiederholungsfragen

487

2. Devisentermingeschäfte und Devisenswaps

491

2.1. Devisentermingeschäft (FX-Outright)

491

2.1.1. Usancen

491

2.1.2. Preisberechnung

495

2.1.3. Quotierung von Terminkursen

501

2.1.4. Terminquotierungen von Cross-Kursen

513

2.1.5. Termingeschäfte mit Laufzeitoption (Time Options)

515

2.1.5.1. Pricing von Termingeschäften mit Laufzeitoption

515

2.1.5.2. Restrisiken bei Termingeschäften mit Laufzeitoption

517

2.1.6. Non-deliverable Forward (NDF)

517

2.1.6.1. Usancen

517

2.1.6.2. Risiken

521

2.2. Devisenswap (FX-Swap)

523

2.2.1. Usancen

523

2.2.2. Quotierung

525

2.2.3. Mark-to-Market-Bewertung

527

2.2.4. FX-Risiko bei Devisenswaps (FX-Tail)

529

2.2.5. Auswirkung der Kassabasis auf Devisenswaps

533

2.2.6. Matched und Mismatched Principal FX-Swaps

535

2.2.7. Forward/Forward Swaps

537

2.2.8. Kurze Devisenswaps – Kassageschäfte mit Valuta vor dem Spotdatum

541

2.2.9. EXKURS: Synthetic Agreement for Forward Exchange (SAFE)

547

2.3. Einsatzmöglichkeiten

547

2.3.1. Der Devisenswap als Absicherung von Termingeschäften

547

2.3.2. Arbitrage zwischen Depots und Termingeschäften

551

2.3.3. Berechnung des Zinssatzes aus Kassa- und Terminkurs

553

2.3.4. Prolongation von Termingeschäften

557

2.4. Practice Questions

566

3. Devisenoptionen

573

3.1. Devisenoptionen (FX-Optionen)

573

3.1.1. Terminologie

575

3.1.2. Die vier Grundpositionen

577

3.1.2.1. Long Call

579

3.1.2.2. Short Call

579

3.1.2.3. Long Put

579

3.1.2.4. Short Put

579

3.1.2.5. Anwendung von Optionen

579

3.1.3. Exotische Optionen

583

3.1.3.1. Asian Option (Average Rate Option)

583

3.1.3.2. Compound Option

583

3.1.3.3. Barrier Optionen (Trigger Optionen)

583

3.1.3.4. Digitale Optionen

587

3.1.4. Die Optionsprämie

587

3.1.5. Gewinn- und Verlustprofile

593

3.1.5.1. Call

593

3.1.5.2.Put

597

3.1.6. Strategien

601

3.1.6.1. Straddle

601

3.1.6.2. Strangle

601

3.1.6.3. Butterfly

603

3.1.6.4. Condor

603

3.1.6.5. Spread

605

3.1.7. Optionspreismodelle

607

3.1.8. Call/Put-Parität

609

3.2. Risikokennzahlen

615

3.2.1. Delta und Delta Hedging

615

3.2.2. Gamma

617

3.2.4. Vega (Kappa)

619

3.2.5. Epsilon (Rho)

621

3.2.3. Theta

619

3.3. Skew und Risk Reversal

623

3.3.1. Der „Skew“ der impliziten Volatilität („Smile Curve“)

623

3.3.2. Risk Reversal

625

3.4. Wiederholungsfragen

633

4. Rohstoffe

641

4.1. Überblick

643

4.2. Märkte

645

4.2.1. Kassamarkt (Spotmarkt)

645

4.2.2. Terminmarkt

649

4.3. Die Rollen von Börse und Clearing House

655

4.3.1. Das Margin-System

657

4.3.2. Methodik der Abrechnung am letzten Handelstag

659

4.3.3. Open Interest und Handelsvolumen

659

4.4. Produkte

663

4.4.1. Futures

663

4.4.2. Swaps

667

4.4.3. Optionen

669

4.4.4. Metallleihe/-kredit (lending/borrowing)

681

4.5. Anwendungsbeispiele

683

4.5.1. Beispiel Future

683

4.5.2. Beispiel Swap

685

4.5.3. Beispiele Optionen

685

4.6. Wiederholungsfragen

695

TEIL IV: Der Settlementprozess

701

1. Grundlagen

705

1.1. Die Bedeutung des operationalen Risikos

705

1.2. Maßnahmen zur Begrenzung des operationalen Risikos

705

1.3. Die Aufgaben des Backoffice

709

1.4. Der operationale Ablauf eines FX-Geschäftes

709

1.5. Wiederholungsfragen

713

2. Der Geschäftserfassungsprozess

715

2.1. Aufgaben des Geschäftserfassungsprozesses

715

2.2. Anforderungen an den Geschäftserfassungsprozess

717

2.3. EXKURS: Die Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (S.W.I.F.T.)

721

2.4. Wiederholungsfragen

735

3. Der Bestätigungsprozess

739

3.1. Aufgaben des Bestätigungsprozesses

739

3.2. Anforderungen an den Bestätigungsprozess

741

3.3. Wiederholungsfragen

747

4. Netting

751

4.1. Aufgaben des Nettings

751

4.2. Anforderungen an das Netting

757

4.3. Die wichtigsten Nettingdienste

759

4.4. Wiederholungsfragen

763

5. Clearing und Settlement in Zahlungssystemen

769

5.1. Aufgaben des Clearing und Settlement

769

5.1.1. Clearinghäuser

771

5.1.2. Risiko im Clearing und Zahlungsverkehr

771

5.1.3. Nettozahlungssysteme im Euroraum

777

5.2. Anforderungen an das Clearing und Settlement

781

5.3. Das Settlement von Wertpapiergeschäften

785

5.4. Grenzüberschreitender Zahlungsverkehr

785

5.5. Wiederholungsfragen

797

6. Abgleich (Reconciliation) der Nostrokonten

803

6.1. Aufgaben der Reconciliation

803

6.2. Anforderungen an die Reconciliation

803

6.3. Wiederholungsfragen

807

7. Buchhaltung

811

7.1. Aufgaben der Buchhaltung

811

7.2. Anforderungen an die Buchhaltung

811

7.3. Wiederholungsfragen

815

8. Geldwäsche

817

8.1. Maßnahmen gegen Geldwäsche

817

8.2. Wiederholungsfragen

823

9. Beispiele für Settlementrisiko

827

9.1. Zusammenbruch des Bankhauses Herstatt

827

9.2. Bank of Credit and Commercial International (BCCI)

827

9.3. Barings-Krise

829

9.4. Wiederholungsfragen

829

TEIL V: Der Model Code – Internationaler Verhaltenskodex für die Finanzmärkte

831

1. Allgemeines zum Model Code

835

1.1. Entwicklung und Ziele

835

1.2. Wirkungsbereich

835

1.3. Dokumentation

835

1.4. Prüfungsschwerpunkte der internen Revision für Handelsaktivitäten

839

1.5. Mindestanforderungen an das Betreiben von Handelsgeschäften

841

1.6. Wiederholungsfragen

845

2. Handelszeiten

849

2.1. Handel außerhalb der regulären Geschäftszeiten bzw. Bank/24-Stunden-Handel

849

2.2. Beginn und Ende der Handelswoche

849

2.3. Neue Bankfeiertage/Spezielle Feiertage/Marktstörungen

849

2.4. Stop-Loss-Orders

851

2.5. Position Parking

851

der Risikoposition.2.6. Marktunterbrechungen

851

2.7. Wiederholungsfragen

853

3. Persönliches Verhalten

857

3.1. Verbotene Substanzen

857

3.2. Bewirtung und Geschenkannahme

857

3.3. Glücksspiele und Wetten

857

3.4. Geldwäsche

857

3.5. Betrug

859

3.6. Handel auf eigene Rechnung

859

3.7. Vertraulichkeit

859

3.8. Fehlinformationen und Gerüchte

861

3.9. Wiederholungsfragen

863

4. Backoffice, Zahlungen und Bestätigungen

867

4.1. Sitz des Backoffice, Funktionstrennung, Berichtslinien

867

4.2. Schriftliches Bestätigungsverfahren

867

4.3. Mündliches Bestätigungsverfahren

869

4.4. Zahlungs- und Abwicklungsinstruktionen

869

4.5. Netting

871

4.6. Wiederholungsfragen

873

5. Konflikte, Differenzen, Vermittlung, Erfüllung

877

5.1. Konflikte und Vermittlung

877

5.2. Differenzen zwischen Marktteilnehmern

877

5.3. Differenzen mit Brokern und Anwendung von Punktesystemen

879

5.4. Erfüllung und Beschwerden

881

5.5. Wiederholungsfragen

881

6. Autorisierung, Dokumentation, Telefonaufzeichnungen

885

6.1. Autorisierung und Verantwortung für Handelsaktivitäten

885

6.2. Vertragsbedingungen und Dokumentation

885

6.3. Qualifizierte Geschäftsbedingungen

887

6.4. Bandaufnahmen und Speicherung von elektronischen Nachrichten

887

6.5. Verwendung mobiler Endgeräte bei Transaktionen

887

6.6. Wiederholungsfragen

889

7. Broker und Provisionen

893

7.1. Die Rolle der Broker und das Verhältnis zwischen Händler und Broker

893

7.2. Kommission/Provision

893

7.3. Elektronisches Broking

893

7.4. Weitergabe von Namen durch Broker

895

7.5. Ersatz/Tausch von Namen durch Broker (Switching)

897

7.6. Wiederholungsfragen

899

8. Handelspraxis

903

8.1. Handel zu nicht-aktuellen Kursen

903

8.2. Durchführung eines Geschäfts

903

8.3. Feste Quotierung, Qualifikation, Referenz

905

8.4. Handel mit nicht-identifizierten Personen

907

8.5. Internet/Online-Handel

907

8.6. Wiederholungsfragen

909

9. Handelspraxis für spezielle Transaktionen

913

9.1. Geschäfte über „verbundene Broker“

913

9.2. Abtretungen und Übertragungen

913

9.3. Repos und Wertpapierleihe

913

9.4. Wiederholungsfragen

915

10. Richtlinien zum Risikomanagement

917

10.1 Allgemeine Regeln zum Risikomanagement bei Geschäftsabschlüssen

917

10.2. Regeln für Geschäftsabschlüsse mit Firmen- bzw. Geschäftskunden

921

11. Marktterminologie und Definitionen

925

11.1. Terminologie bei FX- und MM-Transaktionen

925

11.2. Valuta- und Laufzeitbestimmungen

931

11.3. Wiederholungsfragen

933

TEIL VI: Risikomanagement

937

1. Risikoarten im Handel

943

1.1. Übersicht

943

1.2. Kreditrisiko

943

1.3. Marktrisiken

949

1.4. Liquiditätsrisiko

959

1.5. Operationale Risiken

959

1.6. Wiederholungsfragen

963

2. Methoden zur Risikomessung

967

2.1. Marktrisiko

967

2.1.1. GAP-Methode

969

2.1.2. Durationsansatz

973

2.1.3. Present Value of a Basis Point

983

2.1.4. Key Rate Duration (Szenario-Analyse)

987

2.1.5. Moderne Risikomanagementmethoden (VaR-Ansätze)

995

2.1.6. EXKURS: Wahrscheinlichkeitstheorie

995

2.1.7. EXKURS: RiskMetrics und die Verbreitung des VaR-Ansatzes

1031

2.1.8. GARCH-Methode

1033

2.2. Kreditrisiko

1037

2.2.1. Credit Value at Risk (CVaR)

1037

2.2.2. EXKURS: Netting

1039

2.2.3. EXKURS: Central Clearing Counterparty (CCP)

1047

2.3. Wiederholungsfragen

1053

3. Limite

1057

3.1. Kreditrisikolimite

1057

3.2. Marktrisikolimite

1059

3.3. Wiederholungsfragen

1065

4. Basel II

1069

4.1. Die Geschichte von Basel II

1069

4.2. Grundlagen und Prinzipien von Basel II

1073

4.3. Eigenmittelunterlegung für Kreditrisiko

1079

4.4. Gesetzgeber und Wiederbeschaffungsrisiko

1099

4.4.1. Ausblick: Erwartete Änderungen Wiederbeschaffungsrisiko unter Basel III/CRD IV

1111

4.5. Wiederholungsfragen

1115

5. Die Kapitaladäquanzrichtlinie (KAR)

1121

5.1. Eigenkapitalermittlung und -verwendung

1123

5.2. Ermittlung des Kreditrisikos

1125

5.2.1. Adressgewichtung

1125

5.2.2. Risikowert

1127

5.2.3. EXKURS: Netting und Novation

1133

5.2.4. Abwicklungs- und Lieferrisiko aus Geschäften des Handelsbestandes

1135

5.2.5. EXKURS: Großkreditgrenzen

1135

5.3. Methoden zur Bestimmung des Marktrisikos

1137

5.3.1. Währungsrisiko – Standardansatz

1137

5.3.2. Zinsrisiko – Standardansatz

1137

5.3.3. Aktienrisiko

1139

5.3.4. Exkurs: Baseler Komitee zur Eigenkapitalunterlegung der Marktrisiken

1139

5.4. Wiederholungsfragen

1145

TEIL VII: Notenbanken, fundamentale Analyse und technische Analyse

1149

1. Notenbanken

1153

1.1. EXKURS: Die Geschichte der Geld- und Devisenmärkte

1153

1.1.1. Der Goldstandard (1880–1914)

1153

1.1.2. Die Zwischenkriegszeit (1918–1939)

1153

1.1.3. Der Golddevisenstandard – Bretton-Woods-System (1944–1970)

1155

1.1.4. Zusammenbruch des Systems fester Wechselkurse (1971–1973)

1155

1.1.5. Die Währungsordnung seit 1973

1157

1.1.6. Das Europäische Währungssystem (EWS)

1157

1.1.7. Tabellarische Übersicht über die historische Entwicklung

1159

1.2. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ)

1159

1.2.1. Die Geschäftspolitik der BIZ

1161

1.3. Die Wirtschafts- und Währungsunion (WWU)

1163

1.3.1. Aufgaben und Ziele der WWU

1163

1.3.2. Konvergenzkriterien

1163

1.3.3. Mitglieder der Währungsunion

1165

1.3.4. Stabilitäts- und Wachstumspakt

1167

1.4. Das Europäische System der Zentralbanken (ESZB)

1167

1.4.1. Aufgaben des ESZB

1167

1.4.2. Organe des ESZB

1169

1.5. Interventionsmechanismus der Notenbanken – Instrumente und Techniken

1169

1.5.1. Währungsreservepolitik

1169

1.5.2. Refinanzierungspolitik

1171

1.5.3. Mindestreservepolitik

1175

1.5.4. Offenmarktpolitik

1179

1.5.5. Devisenmarkttransaktionen

1181

1.5.6. Bilaterale Geschäfte

1183

1.6. Marktrelevante Merkmale wichtiger internationaler Notenbanken

1185

1.6.1. Organe mit währungspolitischer Entscheidungsbefugnis

1185

1.6.2. Hauptaufgaben und Ziele

1187

1.6.3. Staatlicher Einfluss

1187

1.6.4. Geld- und währungspolitische Ziele

1187

1.6.5. Instrumente zur Steuerung des Geldmarktes

1189

1.7. Wiederholungsfragen

1195

2. Fundamentale Analyse

1201

2.1. EXKURS: Zahlungsbilanz und Teilbilanzen

1203

2.2. Übersicht

1209

2.3. Monokausale Erklärungsansätze

1211

2.3.1. Kaufkraftparitätentheorie

1211

2.3.2. Zinsparitätentheorie

1211

2.4. Integrierte Modelle

1213

2.4.1. Traditionelle Ansätze

1213

2.4.2. Keynesianisches Modell

1213

2.4.3. Monetärer Ansatz

1213

2.4.4. Finanzmarktansatz (Asset Market Approach)

1215

2.4.5. Neuere Ansätze

1215

2.5. Volkswirtschaftliche Kennzahlen

1215

2.5.1. Indikatoren

1217

2.6. Wiederholungsfragen

1225

3. Technische Analyse

1229

3.1. Übersicht

1231

3.2. Klassische Chartanalyse

1233

3.2.1. Linienchart

1233

3.2.2. Balkenchart

1235

3.2.3. Trendlinien und Trendkanäle

1237

3.2.4. Widerstands- und Unterstützungslinien

1239

3.2.5. Formationen

1241

3.2.6. Point & Figure-Chart

1243

3.2.7. Candle Charts

1247

3.2.8. Elliott-Wellen-Theorie

1251

3.2.9. Gann-Linien (Gann Angles)

1255

3.3. Mathematische Verfahren

1261

3.3.1. Trendfolgesysteme

1261

3.3.2. Antizyklische Systeme

1265

3.3.3. Zeitreihenanalyse

1271

3.3.4. Innovative Verfahren

1271

3.3.5. Mustererkennung

1273

3.4. Wiederholungsfragen

1279

TEIL VIII: Anhang

1287

1. Formelsammlung

1289

1.1. Finanzmathematik

1289

1.1.1. Einfache Zinsberechnung

1289

1.1.2. Berechnung der Durchschnittszinsen

1289

1.1.3. Berechnung der Zinseszinsen/Berechnung von Effektivzinsen

1291

1.1.4. Berechnung des Barwertes (unterjährig)

1293

1.1.5 Berechnung des Barwertes (überjährig)

1293

1.1.6 Berechnung des Endwertes (unterjährig)

1293

1.1.7. Berechnung des Endwertes (überjährig)

1295

1.1.8. Berechnung des Zinssatzes aus Barwert und Endwert (unterjährig)

1295

1.1.9. Berechnung des Zinssatzes aus Barwert und Endwert (überjährig)

1297

1.1.10. Umrechnung Geldmarktbasis/Kapitalmarktbasis

1297

1.1.11. Umrechnung von unterjährigen in ganzjährige Zinszahlungen

1299

1.1.12. Umrechnung von ganzjährigen in unterjährige Zinszahlungen

1299

1.1.13. Zero-Zinsberechnung (aus Yield-to-Maturity-Zinsen)

1301

1.2. Berechnungen für den Geldmarkt

1301

1.2.1. Endwert eines Certificates of Deposit

1301

1.2.2. Sekundärmarkterlös für Instrumente auf Renditebasis

1301

1.2.3. Sekundärmarkterlös für Diskontinstrumente auf Renditebasis

1303

1.2.4. Sekundärmarkterlös für Diskontinstrumente auf Diskontbasis

1303

1.2.5. Umrechnung Diskontsatz/Effektivzinssatz

1303

1.3. Berechnungen für den Kapitalmarkt

1303

1.3.1. Dirty Price Bond

1303

1.3.2. Duration

1305

1.3.3. Modified Duration

1305

1.4. Forward-Sätze – Forward Rate Agreement

1305

1.4.1. Berechnung von Forward-Sätzen (unterjährig)

1305

1.4.2. Berechnung von Forward-Sätzen (überjährig)

1307

1.4.3. Ausgleichszahlung Forward Rate Agreement

1307

1.5. Berechnungen für den Anleihemarkt

1309

1.5.1. Berechnung Anleihepreis (am Kupontag)

1309

1.6. Berechnungen für den FX-Markt

1309

1.6.1. Berechnung der Swappunkte aus Zinssätzen

1309

1.6.2 Berechnung der Zinsen aus Swapsätzen (Terminkurse)

1311

1.6.3 Call-Put-Parität

1311

1.7 Statistik

1311

1.7.1 Geschätzte Standardabweichung

1311

2. Anleitung Programmierung HP-Rechner

1315

3. Lösung zu den Wiederholungsfragen

1319

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7